对冲基金经理收入高，这是众所周知的事，14日，在爱荷华州进行的首次总统竞选公开活动中，希拉里表示，“企业首席执行官(CEO)的收入是普通工人的300倍，这显然是不对的。当前，工人们的生产效率越来越高，工资和他们的能力根本不相配；对冲基金经理人纳税比例低于护士和卡车司机的，这也是不对的。”

　　有趣的是，希拉里-克林顿发表这类言论，称对冲基金经理赚太多，可其女儿切尔西·克林顿2014年却在《每日电讯报》的采访中表示她根本不在乎钱。作为美国“第一千金”，切尔西嫁给了一位对冲基金投资人，如今身住千万豪宅，不工作却依旧能月收五万美金。看来投资对冲基金，是赚钱的好方式啊。

　　美国对冲基金在上个季度取得了四年来最佳业绩(相对于美国股市的表现)，一些全球最知名的经理人豪赌美元走高成功，从中大赚了一把，帮助该行业打破多年平庸回报的局面。

　　雷·戴利奥(Ray Dalio)的布里奇沃特(Bridgewater)、路易斯·培根(Louis Bacon)的摩尔资本(Moore Capital)以及艾伦·霍华德(Alan Howard)的布勒旺霍华德(Brevan Howard)等基金，都在2015年开局强劲，此前它们正确地预测，美元相对于其它主要货币将大幅走高。

　　对冲基金经理们表示，这一交易在未来数月仍将是宏观对冲基金的投资组合的基石，尽管最近美国发布了一连串糟糕的经济数据，原因是美联储(Federal Reserve)继续趋向于收紧货币政策，而欧洲和日本都在实行量化宽松政策。

　　“我们都知道美国经济的故事，我们都知道欧洲经济的故事，我们都知道货币政策不同步，”基金的基金、在许多最大的对冲基金持有股份的天桥资本(SkyBridge Capital)的首席执行官雷·诺尔特(Ray Nolte)表示。

　　数据提供商对冲基金研究(Hedge Fund Research)的数据显示，对美元的普遍押注意味着，对冲基金取得了自2011年以来相对于美国标普500指数(S&P 500)表现最好的一个季度业绩。

　　戴利奥的布里奇沃特是世界上最大的对冲基金，旗下管理着1690亿美元资产。知情人士称，其纯粹阿尔法基金(Pure Alpha fund)截至3月底上涨大约14%。

　　路易斯·培根的摩尔全球基金(Moore Global fund)上涨大约4%，而布勒旺霍华德的主基金(Master Fund)在2014年遭遇首次全年亏损后反弹，上涨近3%。

　　2015年开局强劲的其他经理人包括安德鲁·劳(Andrew Law)的卡克斯顿(Caxton)，上涨近7%，以及保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones)的都铎全球基金(Tudor Global fund)，上涨近5%。

　　美国的对冲基金大涨，中国的对冲基金也迎来了“春天”

　　中证500期指即将上市，对冲基金的“春天”来了。

　　期指扩容对于马文亚等对冲基金负责人来说意味着对冲基金的“春天”来了，新期指上市将直接引领策略组合数量呈指数级增加并迈向“去同质化”的进程，将迎来立体、全新的交易时代。

　　策略组合将去同质化

　　比起中证500期指到底会不会引起中小盘股下跌的争论，对冲机构更关心的是期指扩容后，他们的策略组合也将迎来指数级增长，对冲产品原来存在的一些系统性风险可以有针对地被降低甚至消除。

　　“4月16日，中证500和上证50股指期货开始上市交易。对于资产管理和对冲基金的从业者来讲，这不亚于2010年4月沪深300股指期货的上市。一些朋友激动得一晚上没有睡着。他们上一次睡不着觉是在4个月前：在去年12月份蓝筹超级行情中，主要的市场中性策略都发生巨幅的回撤，他们焦虑得睡不着觉，当时业内都盼着中证500股指期货的上市可以改变对冲工具匮乏的困境，没想到短短4个月，梦想成真，幸福似乎来得太突然。”上海天鹭投资管理有限公司董事长徐东升在他的博文中写道。

　　他所说的“突然的幸福”，主要是指中证500期指的上市将帮助对冲机构在设计市场中性策略产品时弥补“市值因子”的短板。过去只有沪深300期指时，市场上几乎所有做多中小盘股、做空股指期货的阿尔法对冲基金都无法做到严格对冲，甚至一直处于“伪对冲”的状态，在超级蓝筹行情中就会“腹背受敌”。

　　“利用沪深300进行市场风险的对冲，客观上很难进行规模（或者说市值）因子的完全跟踪，否则超额预期年化预期收益太少。而由于中证500是中盘股的集合，客观上可以进行规模因子的完全跟踪，这使得对冲基金可以设计出更加稳健的市场中性策略。而且，有三个股指期货，私募公司可以利用不同的配比，开发出不同类型的市场中性产品，从而改善目前市场中性产品同质化的现状。我们估计，今年4月份开始，市场中性策略将迎来一个新的春天。”徐东升说。

　　他说，资产管理的基本目标，是通过多样化去分散风险，达到资产的稳定增值。中证500股指期货和上证50股指期货的波动性和沪深300股指期货的波动性是不一样的，具有较低的相关性。因此各种金融期货策略将受益于品种的丰富而更加稳定。同时，沪深300股指期货、中证500股指期货和上证50股指期货三个品种之间，还可以设计各种套利和对冲的策略，为宏观对冲基金和CTA对冲基金提供有力的交易工具。

　　韩冬也表达了类似的观点，“新工具上市交易后，市场从单一变得更复杂多变，机构可以根据需要配置不同种类的股指期货和持仓比例，这时对于机构而言，PK的不光是选股的能力，还有对冲风险和精细化管理的能力。现在股指期货的成交量也在千亿级别，对现货市场的影响不容忽视。未来可以通过比较三种股指期货升、贴水的情况，来直观看到机构所持有股票的风格和仓位，以及他们对市场的看法。”

　　对冲基金迎大发展契机

　　冯永昌介绍，现在市场上规模比较显著、逻辑较为清晰的对冲基金主要有四种类型：第一类，做多股票、做空股指期货，称为阿尔法对冲基金或市场中性基金，无论所选股票为何种风格，都要用股指期货来对冲套保头寸；第二类，融资融券的统计套利基金，也是市场中性基金的第二种类型，融资做多股票、再融券做空股票，通过这种方式表达对股票之间相对价值的看法，让相对价值进行收敛；第三类，期货CTA或程序化CTA，主要方式是全自动的去选择一些期货品种进行交易，以前主要是商品期货，后来衍生到股指期货和其它一些金融期货，它捕捉和放大大盘上涨或下跌中的趋势，但本身不判断趋势，是一种顺势而为的策略；第四类，高频交易基金，与程序化CTA的区别在于，它并不捕捉趋势，甚至会讨厌趋势，而是在买卖盘口高频率地“吃”掉一些市场微观结构或者稍纵即逝的获利机会，而股指期货是目前高频交易最好的投资标的。

　　按照他的理解，目前主流对冲基金的策略是现成的，期指扩容将增加策略组合的种类和数量，在去同质化的过程中，数量也将迎来指数级增长。

　　因为目前对冲基金行业仍没有比较统一的统计口径，冯永昌根据基金业协会截止到今年2月的数据推算估计，除去私募股权基金，私募证券基金的规模大约在6000亿元左右，对冲基金规模为2000亿元，对冲基金和非对冲类的私募证券基金的比例在1:2，涉及对冲策略的基金公司约2000家。

　　“不要小看这个数字，虽然公募基金的资金规模很大，但公募基金的交易频率低、没有杠杆，对冲基金交易频率高、杠杆高，实际产生的市场影响可能相当于公募基金一万亿的当量，比如高频交易有时几百万的资金规模能打出100倍的换手率，交易额和有效市场影响规模都非常大。”冯永昌补充说。

　　“对冲手段的丰富让资本市场的价格发现功能更完备，让资金和信息的传播更有效，对冲基金不断地消除各种套利机会，市场由纯多头变得更加立体化，告别了上一轮的平面交易时代。”他说。

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