什么是美林时钟？美林时钟的四个阶段详解

　　近期，市场风格轮动加速，白酒熄火，周期一日游，科技分化，踩不准热点就算指数上涨也不见得能赚钱，那么，有什么办法能让我们及时调整大类资产比重和基金风格，提前埋伏而不是等行情来了追涨杀跌?

　　我们在投资中，经常会听到“大类资产配置”的词汇，“90%的投资收益来自于成功的资产配置”。众所周知，我国市场周期处于不断变化中，在不同的市场周期下，各类资产也有不同的表现，因此我们需要因时而异，及时地调整。

　　在生活中时钟为我们度量和指示时间，在投资界也有一个时钟，指示我们在不同环境下投资不同类型的资产，这就是“美林投资时钟”。

　　一、什么是美林时钟?

　　“美林时钟”是由国际知名投行美林证券，在研究了美国1973年到2004年这三十年间的历史数据之后，于2004年提出，是资产配置最著名的理论之一。

　　这个理论根据经济增长和通货膨胀的高低，将经济周期分为四个阶段，从复苏、过热、滞涨到衰退。不同的阶段，股票、债券、现金和商品等资产的表现也不同。

　　当经济在四个阶段顺序循环时，最佳的投资品种也进行了相应轮动，犹如春生、夏长、秋收、冬藏，特定的时间做特定的事。

　　美林时钟主要涉及两个指标：一是代表经济增长的GDP和代表物价上涨速度的CPI。

　　由于GDP和CPI始终处于动态变化中，根据两者的变化，将经济周期分为四个阶段：

　　第一阶段：经济复苏期(高GDP，低CPI)

　　经济增长上行、通胀下行，这一阶段最佳资产选择是股票，其次是债券、现金，最后是商品。

　　这是市场公认的最好时光，复苏期由于经济会持续增长，股票或股票基金将带来更好的回报。同时由于货币环境宽松，债券的表现一般也不错。可以配置债券基金以获得稳定的利息收入。

　　第二阶段：经济过热期(高GDP，高CPI)

　　经济增长上行、通胀也上行，这一阶段的最佳资产选择是商品，其次是股票、现金，最后是债券。

　　经济持续增长之后进入过热期，此时一般处于牛市末期，依然可以继续持有股票或股票型基金，但同时也必须警惕起来，随时关注熊市拐点信号的到来。同时，物价水平的持续上涨会刺激大宗商品(如原油、钢铁、农产品等)的价格，也可适当考虑配置此类资产。

　　第三阶段：经济滞胀期(低GDP，高CPI)

　　经济增长下行，通胀上行，这一阶段的最佳资产选择是现金，其次是商品、债券，最后是股票。

　　滞胀期进行资产配置的策略是“现金为王”，经济不景气股票与其他证券表现都较低迷，配置货币基金是较稳妥的选择。

　　第四阶段：经济衰退期(低GDP，低CPI)

　　经济增长下行，通胀也下行，这一阶段的最佳资产选择是债券，其次是现金、股票，最后是商品。

　　经济低迷，物价回落，股市机会不多，同时由于货币政策趋于宽松，债券表现最为突出，债券基金是此时资产配置的较好选择。

　　同时，从战略角度来看，衰退期是布局权益市场的理想机会，因为衰退期后往往会跟随复苏期，此时尝试小幅建仓、布局长期投资，不失为一种较为积极的配置策略。

　　以上四个阶段会像与钟表一样，顺时针方向循环往复。这就是美林时钟。