宝盈基金公司规模不算很大，基金产品和基金经理数量都不多，这也凸显了它精益求精，打造优质基金产品的战略。而宝盈基金公司的几位基金经理投资风格明显，各有特色，都深得投资者信任与拥戴，那么他们对2015基金二季报是如何解读的呢，看看这些大咖是怎么分析怎么想的吧。

　　杨凯

　　宝盈转型动力混合基金经理

　　宝盈鸿阳封闭基金经理

　　在财富效益的推动下，我国居民资产配置的风险偏好提升，将进一步由实物资产、固定预期年化预期收益类资产向权益类资产转移。从全球资产配置来看，海外投资者有逐步提高 A 股配置的需求，我们仍然看好中国证券市场未来 2-3 年的牛市格局。

　　当前，我国经济增速存在进一步下滑的风险，流动性整体宽松，无风险预期年化利率有进一步下降的趋势，政府通过降息、加快投资项目批复等方式降低经济下行的风险。在此预期下，因担忧经济下行导致股价大幅下跌的周期性行业、前期受压制的低估值蓝筹股票具有估值修复空间。如果人民币资本项下可自由兑换有实质性进展，如在部分地区、个别领域实现开放等，将进一步加速蓝筹股估值的提升。中小市值个股在大幅杀跌后，部分个股已经具备良好的投资价值，后续我们会精选被错杀的确定性成长股。此类个股必须符合 2 个条件：第一，业绩确定性高成长估值和业绩增速匹配；第二，企业具备稀缺属性。

　　基于上述考虑，本基金将继续坚持自下而上个股选择的投资思路，在价值和成长中构建相对均衡的组合，并将根据市场风格、两者估值比较做一定的配置权重调节，以达到净值稳健增长的目的。在目前这个阶段，由于市场经过了大幅的下跌，我们倾向于保持均衡配置的同时，更倾向于成长股。成长股中我们看好互联网垂直应用、新能源汽车、环保、新材料、电子元器件、高端装备制造等标的；受益于国企改革等主题的个股也有很好的投资机会。低估值蓝筹股中我们相对看好大消费中的金融、汽车、家电、医药、食品饮料等。

　　彭敢

　　宝盈资源优选股票基金经理

　　宝盈策略增长股票基金经理

　　宝盈新价值混合基金经理

　　宝盈科技30混合基金经理

　　宝盈睿丰创新混合基金经理

　　2015年中国的宏观经济仍然处于持续触底的过程，尽管政府出台了多项改革和稳增长的财政和货币政策，但经济增长的固有规律在发挥作用，过剩产能以及前期大量的房地产和固定资产投资仍然成为经济的主要风险。而油价的大幅下跌虽然短期有利于中国经济成本降低，但是否会带来输入性通缩，并与产能过剩带来的内在的经济通缩叠加，对企业经营已经构成了下行压力，目前来看国家在稳定经济下行过快的局面下，依然能看出强有力的转型决心。

　　从市场来看，目前股票市场的盈利效应已经成为共识，社会资金跑步奔向股市。2014年的首次预期年化利率下降让市场憧憬央行会持续的降息和降准，在一季度降息已经兑现，市场普遍预期股市仍有较大上涨空间，以成长股为代表的创业板和以国企改革、转型升级为主的大盘蓝筹都存在着新时代资本市场盛宴的机会。从制度红利来看，中国政府对资本市场和国企治理的决心已勿庸置疑，沪港通、深港通、证券法修改及注册制等都是资本市场已发生或即将发生的重大影响意义的事件；同时国企治理对改革转型起到关键性作用，国有资产证券化是较好的实现途径。从长期看，中国通过改革转型提升经济增长的空间仍然很大，新的国家战略如一带一路的提出等让市场预期政府会通过向全球输出中国的高铁等优势产业来缓解产能过剩问题。同样的，“互联网+”为主要手段的各行业互联网化趋势逐渐确立，互联网金融、互联网医疗、互联网能源以及互联网农业等在转型升级的中国带来了很多投资机遇和新的产业形态。

　　二季度，头两个月的市场走势强劲，创新高速度超市场预期，同时，6月份的加速调整回落也让市场参与者顿时惊慌失措，总之，本轮牛市中叠加了杠杆因素，是大多市场参与者没有经历过的，我们一方面对全年市场保持积极乐观态度，尤其是优质新兴成长股需要重视其新商业模式、新技术及逐步兑现业绩的公司对市场产生正反馈带来的投资机会，另一方面，也需要关注杠杆融资获利盘带来的短期冲击，国内资本市场已经逐步完善，金融衍生品会越来越丰富，会让市场投资手段多样化的同时，也必然会带来较大的波动，需要重视博弈的因素。

　　我秉承几个最基本的投资理念：1、投资不可能赚到所有的钱，投资要赚自己所理解和能把握的钱；2、优质的成长股不管在哪种市场风口，最后必然超越市场涨幅，在无法判别市场风向的市场，挑选最强健的猪；3、中国的经济已经进入必须转型的阶段，中国经济的核心不可能是靠地产和传统国企来支撑。变革和转型创新是中国经济更重要的部分。而目前传统产业在中国股票市场中的市值比率并不低，而估值在经历过去一个季度的大幅上涨之后与国际水平相比并不具有显著的优势。

　　因此，2015年蓝筹股指数超越中小板和创业板指数的概率较大，但市场更可能呈现双分化（蓝筹股和成长股都开始分化）、双轮驱动（优质蓝筹和优质成长齐飞）的格局。在2015年三季度将按照上述思路来操作，在优选成长股的同时，利用市场调整期间布局优质蓝筹股，实现长期均衡配置。

　　陈若劲

　　宝盈货币基金经理

　　宝盈增强预期年化预期收益债券基金经理

　　宝盈祥瑞养老混合基金经理

　　宝盈祥泰养老混合基金经理

　　展望2015年三季度，我们认为宏观经济将继续低位运行，货币政策仍有进一步宽松的空间，由其推动的低资金预期年化利率环境将延续。同时，6月份以来的权益市场大幅下跌以及后续的IPO暂缓措施，将推动部分低风险偏好资金和打新资金回归债券市场，债券市场预期年化预期收益率有望下行。我们将在控制流动性风险和信用风险的基础上，选择适当的组合久期和杠杆，参与债券市场的投资机会。

　　权益市场方面，6月份A股大幅回调，在一定程度上释放了前期快速上涨积累的风险，但也极大打击了市场投资者信心，不过随之而来的一系列利好政策的密集出台，也传递出政府部门意在呵护市场的信息。中长期看，本轮A股的大幅调整，有利于权益市场未来更好发展，但短期内投资者信心的修复仍需要等待一定时间。对于三季度权益市场，我们将在控制风险的前提下，谨慎选择具有较高安全边际的品种参与投资。

　　张小仁

　　宝盈鸿利预期年化预期收益混合基金经理

　　宝盈核心优势混合基金经理

　　宝盈先进制造混合基金经理

　　展望全年，由于我国经济在资本、人力等方面都遇到了一定瓶颈，加上经济基数已经十分庞大，国内经济增长率中枢的下行是大概率事件；但从经济周期叠加政治周期的角度看，政府扭转经济下滑态势的决心也会越来越强。

　　市场层面，短期由于“流动性枯竭”，面临“强平”的产品数量还可能会继续增加，配资、两融、股权质押等都可能会面临兑付风险。与此同时，我们也看到相关部门在积极推出“救市”政策，各参与主体也都纷纷表态，对恢复市场信心有一定好处，但也需要更多的时间。就中长期而言，资本市场的活跃度对经济转型、改革创新具有极为重要的作用，理应也将成为居民资产的主要配置方向之一，依然值得看好。

　　下一阶段，总的思路是紧跟国家政策，中短期很难出现上半年那样的普涨局面，选股的重要性越发显现，将会更加突出估值与市值的同等重要性；充分利用市场的恐慌情绪，率先增持被显著错杀的品种。未来将会灵活调整对本基金的配置。

　　盖俊龙

　　宝盈泛沿海增长股票基金经理

　　宝盈新兴产业混合基金经理

　　6月 28 日，国家统计局公布 2015 年 1-5 月工业企业利润数据。我们认为工业生产企稳，但仍较弱。尽管 4、5 月份工业增加值持续小幅回升，但主营业务收入增速仍然在放缓，表明工业企业的实际经营状况并不佳；利润累计跌幅继续收窄主要仍是前期大规模的投资预期年化预期收益起作用，4 月份投资预期年化预期收益贡献了工业企业 95%以上的利润增长，5 月份尽管投资预期年化预期收益同比从 116 亿元降至 95 亿元，但仍超过 70.6 亿元的利润同比增长。也就是说，扣除投资预期年化预期收益，5 月份单月工业企业利润同比增速实际上再度跌为负数。

　　6月份，随着宽松政策效应的进一步显现，大宗商品价格负面因素的逐渐消退，企业实际经营状况有望逐步好转；但考虑到季节性因素的影响，预计 1-6 月份工业企业利润累计同比增速回落至-1.2%。

　　整体上看，目前工业生产呈现企稳态势，从 PMI 生产和需求数据的分化、从中微观数据的不同表现来看，企稳的基础尚不牢固。

　　总体来看，当前资金面较为宽松，但经济下行压力仍较大，加之偏低的物价水平，预期央行将维持宽松的货币政策，以巩固经济微弱企稳的态势，并引导实体经济融资成本的下降。央行在 6 月份重启逆回购操作，并调降逆回购预期年化利率；同时央行祭出定向降准+普遍降息的“双降”大招；而财政部在 6 月份下达第二批 1 万亿地方债置换额度，并开展了 1000 亿的国库现金定存操作。

　　从资本市场的角度看，15 年 6 月 15 日开始，随着监管层加大对场外配资的清理力度，国内主要股指快速调整，据草根调研，前期场外融资规模规模可能在 1 万亿元-2 万亿元之间。截止 7月 7 日收盘，可能大部分场外融资已经爆仓。场外配资带来股指的重挫之后，国家层面出台了一系列救市举措，不过来自两融市场的资金逃离在近期显得快速而坚决，几乎全部融资标的呈现资金抽离。目前整个 A 股市场陷入恐慌情绪。

　　股指经过恐慌性大幅下调，我们认为下半年投资机会大于风险，但随着前期去杠杆的过程，资金大幅流出市场，市场整体的投资机会不大，更多的是结构性机会，即一些前期被恐慌性杀跌出现的价值被低估的股票。

　　基于上述判断，我认为未来的投资机会，将以价值成长股为主。我未来将重点在价值成长股和新兴行业两个主题领域选择配置个股。价值成长股以行业龙头股为主，且预期未来 2-3 年的业绩复合增长率在 15%以上的；新兴行业重点关注环保、新材料、自动化、TMT、医疗等。

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