中国电信铺路回A 合规难题如何破？

　　为顺利推进回A上市，港股上市公司中国电信近日剥离天翼电子商务有限公司(以下简称“天翼电子商务”)的举动备受市场关注。值得一提的是，天翼电子商务是中国电信金融业务甜橙金融的运营主体，其主要通过翼支付App开展业务。从上市体系中剥离之后，甜橙金融还能背靠大树好乘凉吗?

　　“左手倒右手”

　　近日，中国电信支付牌照易主，引起业内的广泛讨论，这一话题源于中国电信发布的一则公告。

　　3月26日晚间，中国电信发布公告指出，公司于当日与中国电信集团订立协议，将中国电信持有的5亿元出资额的天翼电子商务全部股权转让至中国电信集团，转让对价为38.97亿元。

　　根据中国电信介绍，天翼电子商务成立于2011年3月，主营业务是提供非金融机构支付服务。2019年与2020年两年间，天翼电子商务除税前净利润分别为8400万元、1.31亿元，除税后净利润为6900万元、1.14亿元。截至2021年2月28日，天翼电子商务未经审计净资产价值约14.69亿元。

　　公告中还提到了天翼电子商务此前的增资行动。2020年6月，天翼电子商务在上海联合产权交易所正式挂牌交易，于同年12月与投资方签订增资协议，投资方增资款项实缴已完成。增资完成后，中国电信持有天翼电子商务股权比例将从78.74%降至64.53%，前述增资方案待央行审批后方可实现。

　　在业内人士看来，中国电信这一剥离举动实际是“左手倒右手”，将金融业务从上市公司体系中剥离后，交给了集团。天眼查数据显示，中国电信的运营主体为中国电信股份有限公司，后者是中国电信集团的全资子公司。

　　除了天翼电子商务外，中国电信还以1.75亿元的价格转让了旗下天翼融资租赁有限公司的全部股权。

　　中国电信也在公告中提到，转让两家附属公司是为了顺利推进公司发行A股并上市，按照两家公司合计40.72亿元的转让对价、13.32亿元的净资产账面净值所产生的差额计算，中国电信预期实现约27.4亿元收益，有助于公司股东价值增厚。

　　按照中国电信持股比例64.53%、交易对价38.97亿元计算，天翼电子商务整体估值超过60亿元。而天翼电子商务运营的甜橙金融，旗下包括第三方支付、信贷、理财、保险、基金等多个方面。

　　金融科技领域资深分析师王蓬博表示，被剥离的部分实际上还是在中国电信集团内部，中国电信此举最主要也是为了满足回A股上市的审核要求。