流动性隐忧掣肘A股 龙头股大幅回调

　　资金面紧张并非常态

　　昨日A股市场的全线回调与其说受到了海外市场大跌的影响，不如说是各方出于对市场未来流动性收紧预期的忧虑。

　　1月28日，央行公开市场开展1000亿元逆回购操作，当日有2500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。1月27日，央行公开市场开展1800亿元逆回购操作，净回笼1000亿元。算上此前两个交易日数据，本周以来净回笼逾5500亿元，与上周净投放近6000亿元形成鲜明反差。

　　国盛证券固收分析师杨业伟表示，流动性冲击更可能是阶段性的，预计未来央行将保持流动性合理充裕，资金面紧张并非常态。回顾央行1月以来的操作，总体上体现了维持流动性“不缺不溢”的态度。虽然短端利率有所回升，但预计不会是常态，央行收紧流动性的必要性和空间有限。

　　短期来看，杨业伟认为，未来几天将有较大规模的逆回购到期，预计央行会加大资金投放规模来平抑资金波动。而且考虑到春节前的资金缺口依然存在，央行可能在近期采取CRA、TLF等措施来释放临时流动性，或进一步加大公开市场投放。

　　兴业证券首席策略分析师王德伦认为，海外股市大跌是28日A股回调的诱因，而对于流动性的担忧、春节前获利了结的意愿也是市场波动加大的原因，缴税季、信贷高峰、春节等季节性影响叠加，本周以来资金市场始终偏紧。短期A股行情或将有所反复，但整体市场行情尚未结束。

　　招商证券认为，预计今年流动性边际收紧的确定性比较高，因为经济将延续强劲回升，货币政策须考虑逆周期调控。近期需要注意的风险主要有两个：一是业绩预告不及预期的标的，二是如果市场因为流动性紧缩导致持续调整，基金产品净值的回落可能引发部分基民赎回，进而引发股价下跌、产品赎回的循环。

　　拉长周期等待介入机会

　　对投资者而言，龙头股回调是否还会持续?后市又应该如何把握结构性机会?

　　山西证券策略分析师麻文宇指出，目前A股依然处于结构性牛市，将经常出现快速调整的情形，建议投资者不宜恐慌，可将投资周期拉长，等待盈利预期进一步抬升后的介入机会。在配置方面，光伏板块依旧是中长期主线和短期热点板块，建议继续关注新能源板块龙头标的。另外，拥有长期逻辑的科技、医药题材中期或有超额收益，投资者可持有其中优质标的，静待盈利预期上升后的新一轮投资机会。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，当前处于年报披露期，题材股、高位股风险较大。同时从估值上看，抱团板块并不便宜，需要后期业绩兑现消化高估值。临近春节假期，提现需求增加，建议短期对于涨幅较大板块予以回避，关注业绩良好、前期涨幅较小的板块。

　　华安证券策略首席分析师郑小霞表示，短期波动或继续加剧，但市场本轮行情仍可期待，货币政策不具备显著收紧的条件。复苏主线和高景气板块仍有机会，建议可关注三条主线：一是高景气周期的上游大宗商品和中游制造板块，如有色、化工、机械等;二是高景气度延续、业绩改善的成长科技板块，如军工、电气设备等;三是业绩增速改善，并具备持仓底和估值底优势的金融板块。