天合转债申购查询 天合转债申购结果怎样？

　　8月11日，天合光能发布公告，拟于2021年8月13日通过网上发行可转债，本次募集资金52.52亿元，主要用于太阳能电池产能项目的建设，4个项目建设周期9个月，达产后有望新增太阳能电池39GW，年新增收入接近190亿元，年新增利润接近20亿元。

　　天合转债发行方式为优先配售、网上发行和网下配售，债项和主体评级AA。发行规模为52.52亿元，初始转股价格为50.51元，参考公告发行日正股收盘价格50.03元，转债平价99.05元，参考同期限(6年)同评级(AA)的中债企业债到期收益率(2021年8月10日)为4.34%，到期赎回价115元，计算纯债价值为94.24元。综合来看，债券发行规模较大，流动性较好，评级一般，债底保护性较高。博弈条款中规中矩，下修条款略宽松(“15/30，85%”)，赎回条款(“15/30，130%”)和回售条款为(“30/30，70%”)均正常。

　　转债首日目标价107-111元，建议积极申购。截止至2021年8月10日，天合转债平价在99.05元，参考可比转债天能转债(评级AA-，存续债余额6.95亿元，平价129.33，转债价格134.92，转股溢价率4.32%)和晶科转债(评级AA，存续债余额30.00亿元，平价112.04，转债价格123.80，转股溢价率10.49%)，天合转债定位应高于天能转债，接近晶科转债，天合转债上市首日转股溢价率水平应该在【8%，12%】区间，转债首日上市目标价在107-111元附近。

　　我们判断，1、转债评级一般，规模较大，流动性较好，债底保护性较高，机构入库不难，一级参与无异议;2、公司是全球一线的光伏组件供应商，光伏装机组件稳定增长，大尺寸组件占比快速提升，龙头地位稳固;3，有望受益全球碳中和政策及平价上网趋势，行业迎来新的增长机会。

　　综合分析，我们预计天合转债首日上市转股溢价率在8%-12%附近，对应价格在107元-111元附近，建议积极申购。

　　预计首日打新中签率0.0162%~0.0217%附近。我们假设本次老股东配售比例60%~70%，则天合转债留给市场的规模为15.76亿元~21.01亿元。当前天合转债设置优先配售、网下和网上发行，参考近期发行的嘉美转债(AA，发行规模7.50亿元)、康泰转2(AA，发行规模20.00亿元)，网上有效申购张数约973万张/918万张。假定天合转债有效申购数量为970万张，按照打满计算中签率在0.0162%~0.0217%附近。

　　风险提示：全球新增装机不及预期，新增产能扩张不及预期