九毛九涨超7%破顶 九毛九为什么这么强悍？

　　光大证券发布研报，首次覆盖九毛九(09922)，给予“买入”评级，目标价34港元。九毛九盘中涨超7%，创历史新高。截至发稿，涨6.11%，报28.65港元，成交额1.47亿港元。光大证券发布的研报显示，太二当前正处于高速扩店期，不仅可以拉动整体营收的增长，由于太二良好的运营能力，其占比的扩大亦有望拉动整体利润率的提升从而带动整体利润端的增长。该行预计2020-2022年公司营收分别为27.8/48.7/66.7亿元，净利分别为0.4/4.5/6.6亿元。

　　九毛九去年上市，大涨257%，今年年初至今又涨了22个点，牛逼得不要不要的。但我相信很多人买不下手，因为它的估值实在是太高了。

　　现在419亿的市值，预计对应20年的PE是602倍。当然20年有特殊原因，就是疫情。但看静态估值，对19年的净利润，是215倍，也是一个非常强悍的数字了。

　　九毛九为什么这么强悍，是泡沫，还是有其强大的基本面逻辑?

　　九毛九简介

　　九毛九是中式快时尚餐饮品牌管理及运营者，拥有超过23年餐饮经营历史。公司目前管理及运营5个自营品牌，即九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼、怂及那未大叔是大厨，其中288间餐厅为自营，33间为加盟(都是2颗鸡蛋煎饼)，覆盖中国43个城市，遍及16个省份和4个直辖市。

　　收入大头主要来自九毛九品牌和太二品牌，其它还不成气候，但20年公司改变了怂的运营模式，下一个太二也说不定，这点我们下面讲。

　　九毛九品牌主打西北菜，成立于2005年，首家店在广州，是华南地区第一家以中国西北菜为特色的连锁餐饮品牌。后面不断扩展餐厅网络，2012年拓展至北京及深圳，2013年到天津，2014年到武汉，2015年到南京，第100家九毛九餐厅开业。

　　后面九毛九品牌发展就慢下来了，营收增长缓慢。20年疫情九毛九餐厅受的打击更加严重，索性公司就终止了在北京天津武汉等地的经营，这样，九毛九品牌的所有门店都分布在华南地区。

　　公司过去五年的增长主要靠新的品牌太二，太二成立于2015年，过去五年的发展可称神速。太二的打法有别于九毛九品牌，其旨在为年轻且具潮流触觉的顾客提供服务，崇尚最简单即最优雅，唯一核心菜品是老坛酸菜鱼，此外提供的菜品不超过23种，SKU非常少。

　　相比于其它餐厅做加法，太二做减法，顾客的选择非常不限，在鱼的各类、大小、辣度上都没有选择，并且还只能选1-2人份或者3-4人份，太二不接待4人以上的团体。这样的好处，一是供应链好管控，效率高，二是避免了多人用餐逗留时间过长。同时在服务上，太二也精简，尽量减少与顾客的触点，除了门迎和上菜两个环节，其它都可由客户自助完成。弱化服务减少了对门店员工的依赖，同时极大的解放了服务员被冗杂环节占用的时间，同样时间可服务更多桌顾客，提升门店运营效率。

　　但太二也有它的加法，相比于其它餐厅，太二有许多的内容营销。作为主要面向年轻人的品牌，太二还打出一系列个性化口号，比如“只做宇宙第二好吃的酸菜鱼”、“酸菜比鱼好吃”等口号，类似的还有很多，比如五不接待原则。其口号很具个性化，特立独行，符合太二这个名称，从而加深顾客的对品牌的印象。

　　我们现在这个社会，是个供过于求的市场，做酸菜鱼的餐厅千千万，如何让消费者想吃酸菜鱼的时候想起你，很关键。太二这点无疑可以给满分。

　　其它品牌不一一介绍，总结一下，九毛九是个餐饮品牌运营和管理集体，从其旗下太二的发展来看，管理层很有一套，有几把刷子。