亚朵酒店拟于纳斯达克上市 估值或达20亿美元

　　成本高企，投资回报率低

　　“亚朵做出了好的酒店产品和品牌，但我觉得它为达到今天这个目标花了太长时间。它和铂涛的历史一样长，但2019年的利润还没有麗枫(原铂涛旗下的中档酒店，现属于锦江集团)一个品牌的利润多。”一位酒店业大佬曾在界面新闻采访时这样评价，“也许上市后几年，亚朵的利润会慢慢涨起来。”

　　从亚朵招股书可以看出，亚朵的运营成本较高。2019年和2020年度，亚朵酒店的净收入基本持平，约为15.67亿元，而总运营成本分别为14.90亿元和15.27亿元。2020年第一季度，受疫情影响，亚朵的总运营成本超过当季净收入，造成一季度净亏损7608万元。今年一季度，亚朵酒店入住率恢复到60%，但运营成本(4.02亿元)仍接近当季净收入(4.20亿元)，净利润仅为1147万元。

　　从酒店加盟商的角度来看，亚朵的投资回报率难以令人满意。截至今年6月，亚朵开业酒店共608家，其中有95%都是加盟店。一位酒店投资者告诉界面新闻，由于较高的投资成本，亚朵在一二线城市尚且能达到投资回报预期，但在三四线城市，亚朵的酒店客房价格受市场限制，导致投资回报过低。

　　OTA平台显示，北京地区亚朵酒店的价格在400元到800元不等，而昆明的亚朵酒店个别价格低至300元以下，河北省沧州任丘的亚朵酒店的普通房型价格仅200多元。

　　上述酒店投资人算了一笔账：“在三线城市，做没有配套会议和餐饮业态的纯住宿生意，酒店的客单价也就在300多元，去掉运营成本140至150元、租金成本50到80元，每间房利润不到100元，很难在5年内回本。”根据他的计算，亚朵的客单价至少要到400元以上，才能达到20%以上的投资回报率。”

　　亚朵投资回报率低，主要是因为投资和运营成本太高。据酒店投资人提供的数据，亚朵酒店的人房配比在0.32至0.35，即100间客房需配备32个员工;而华住旗下的中端酒店品牌全季，人房比约为0.2，全集团酒店的平均人房比更低至0.17。

　　“由于管理公司要开发票等原因，亚朵的集采渠道采购成本，相比市面上的渠道略高出不到10%。有经验的加盟商会集采一部分，自采一部分来降低成本。”上述投资人说，“亚朵的用户体验和服务就是成本堆出来的，例如给会员提供宵夜、果盘，给进店客人端一杯热茶，采用一次性抹布、一次性漱口杯，这都是成本。“

　　此外，这位投资人还透露，亚朵前期对加盟项目的筛选、审批很严格，但2016年底完成C轮融资后，亚朵开店速度明显加快，2016年底在全国62个城市开业90家酒店，到2018年3月已在全国100多个城市开业171家。2019年初，亚朵曾计划于国内A股上市，更是在8个月内新开了136家酒店。

　　开店速度如此之快，是因为亚朵放宽了许多项目的准入门槛，包括城市级别、区域位置、房间量等等。“这导致现在有三成的亚朵加盟店，8年都很难回本。”上述投资人说。

　　一位曾在华住工作的酒店业人士告诉界面新闻，曾有亚朵加盟商因为抱怨酒店运营成本，换牌去做华住的全季和桔子酒店。“一间客房的运营成本，以前全季是120元，亚朵是160元，后来全季做到了90元，亚朵还是160元。”他说。截至2020年底，全季在全国在营门店数量为1105家。