BOSS直聘[BZ]为何能获得这么高估值？能持续锁住市场关注吗？

　　ARPU增长空间+人资业务拓展，中长期业务增长点已经显现

　　接下来我们再谈谈BOSS直聘还存在哪些增长点值得市场持续关注。

　　首先，BOSS直聘存在较大的B端付费用户ARPU增长空间。目前公司的业绩增长主要靠拉新驱动，付费用户ARPPU处于较低水平。

　　从在线招聘行业的ARPPU比较可以看出，BOSS直聘的收费明显低于其他同行，有着充分的涨价空间。但就目前来看公司离提价保增长的阶段还有很长距离。

　　原因在于BOSS直聘的拉新能力强劲，2021年Q1公司的付费企业增速高达120%，但付费企业总数占平台经验证企业用户的比例只有22.23%。如果按照2020年付费企业223万家，创造19.44亿元营收来粗略计算，仅仅是完成平台现有客户的转化，就会为BOSS直聘新增近百亿元营收。

　　而随着线上招聘渗透率的提升，BOSS直聘的拉新能力、客户覆盖能力以及市场占有率还在不断提高，有机会吃到更多蛋糕。根据天风证券的测算，渗透率、付费率和 ARPPU 持续提升有望驱动B端增收近 300 亿。

　　其次，在人力资源大市场中拓展新业务线条。目前公司主营互联网招聘业务，但实际上招聘只是整个人力资源服务市场的一角，人力资源外包和管理服务、薪酬与人事服务以及其他业务同样可以涉猎。这个思路上的实践已经成熟，智联招聘的业务结构中，其他人力资源服务的占比已高达41.8%，验证了拓展新业务模式的可行性。

　　需要注意的是，考虑到BOSS直聘在中小企业中的覆盖率，这类服务均有望以求职招聘类似的服务模式在更大范围企业内铺开。

　　最后是围绕C端，尝试开发覆盖用户全生命周期业务。目前BOSS直聘已经服务了近1亿用户，积累了非常丰富的高质量流量数据，可以比电商平台更便捷、全面、立体的勾勒出用户形象，据此发掘出更多消费需求。

　　该领域的先行者是全球顶尖人力资源公司Recruit集团。Recruit能精准地将求职者信息转换为消费市场信息，提供住宅、美业、婚恋、旅游、餐饮等服务，几乎出现在日本人生活的方方面面。凭借这手“绝技”，2020年Recruit收入1573亿人民币，近5年的复合增速保持在18.7%，截止2021年5月，Recruit市值达到859亿美元，几乎与海天味业相当。

　　当然这是人力资源平台的终极进化，需要一定的实力，但BOSS直聘或许是最有可能成为中国版Recruit的公司，比如由人力资源起家，拥有庞大且有增长活力的用户流量，同时具备并坚定发展人工智能和数据分析技术等壁垒。

　　可以肯定的是，中国版Recruit一定会释放出更大能量，毕竟相较1.3亿人口的岛国日本，中国目前约有4000万家企业，近6亿劳动人口，完全具备诞生万亿级别人力资源企业的土壤。

　　从当前的线索看，BOSS直聘会在较长的一段时间内继续保持高速发展，中长期新业绩增长点已经显现，对新老股东来说也唯有用“买买买”才能表达强烈的看好预期。早在上市之前，瑞银资产管理(UBS AM)、新加坡主权基金新加坡政府投资(GIC)就计划购买至多1亿美元的ADS。老股东红杉资本与老虎环球也有意分别增持1亿美元。

　　结尾

　　事实上，就在正式上市前一个月，BOSS直聘还发生了一个小插曲，或许不少人都有印象。

　　公司的一次系统升级，导致部分用户无法正常使用app，首先是朋友圈里的hr纷纷冒泡发问“怎么了?”，开始“被迫带薪摸鱼”，后续由于影响群体广泛，相关话题直接冲上微博热搜，在千万打工群体中引发热议。

　　访问量过大或者系统升级引发的软件“崩溃”已经屡见不鲜，微博、淘宝等曾经的停当大家都不陌生，真正让人惊讶的是，小小的招聘软件如今已经具备直接影响千万中国人生活的能量，这在传统招聘时代难以想象的事情，已经成为现实，而BOSS直聘就是这场蝶变的引领者之一，它开启了行业新纪元，它的未来不可估量。

　　也正是这种具有吸引力的革新能量，让BOSS直聘在营收、用户和付费用户转化等方面收获了可持续地高增长，能够看到更多的未来业绩增长点，有力证明了公司的商业化潜力，最终为公司带来超预期的市场估值。相信上市之后，BOSS直聘的长期投资价值值得继续期待。