国泰转债怎么样？国泰转债值得申购吗？

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　　结论或投资建议：以当前市场估值水平，国泰转债破发概率不大。由于近期权益市场波动较大，建议投资者根据转债正股波动水平、信用评级以及自身风险偏好理性参与申购和配售。

　　原因及逻辑：

　　国泰转债按3.96%的贴现率计算，则纯债部分价值为89.39元。当江苏国泰股价为9.1元时，对应转债价格为116.74~117.63元，当江苏国泰股价在6.7~11.1元时，对应转债市场合理定位约在107~131元之间。粗略估计剩余可申购额在12至20亿元。申购资金范围为83 000亿至88 000亿之间。中签率范围估计为0.014 %至0.024%。静态申购收益中枢为32元。假设首日涨幅17 %，以9.1元参与配售，综合配售收益为4.12%。

　　江苏国泰是国内服装外贸行业的龙头企业。公司于2006年上市后，在外贸领域经过多年经营和积累，已经形成了完整的供应链服务(外贸)业务体系，拥有近800家位于世界各地的长期客户。近年来，公司聚焦新能源业务，从原材料做起，逐步向上下游延伸，形成了新能源化工业务板块。

　　公司2020年实现营业收入301.38亿元，同比减少23.36%;实现归母净利润9.78亿元，同比增长3.45%。公司2021年一季度实现营业收入62.65亿元，同比增长4.30%;实现归母净利润1.66亿元，同比增长1.60%。

　　公司的主营业务为进出口贸易业务和化工新能源业务。其中，进出口业务是公司的主要收入来源，主要包括消费品出口和电商平台，贸易产品以生活消费品为主，同时提供全供应链一站式增值服务。2018~2020年，公司分别实现营业收入368.00亿元、392.90亿元和301.01亿元，其中 纺织服装、玩具等出口贸易产品占营业收入的比重超过80%。化工新能源业务主要由子公司瑞泰新能源和超威新材料运营，其中瑞泰新能源主要生产锂电池电解液和硅烷偶联剂;超威新材料主要业务为锂电池电解质及添加剂以及特种氟化学品等领域。2018~2020年，化工板块分别实现收入12.73亿元、16.87亿元和18.15亿元，呈现增长趋势，主要得益于下游需求量的持续增长。目前，公司锂离子电池电解液出货量位列国内前三。

　　作为供应链组织服务商，公司立足国内国际两个市场。公司多家控股子公司通过自建、合作等方式在缅甸、柬埔寨、越南等地建立了服装货源基地，不断增强接单能力，逐步实现全球采购。化工新能源业务方面，公司为锂离子电池材料行业的头部企业之一，与下游LG化学、宁德时代均建立了良好的合作关系，并已在宁德、波兰等地建厂，配套向下游客户提供产品。硅烷偶联剂领域，公司产品涵盖九大系列六十多个品种，其中1种产品被认定为国家重点新产品，29种产品被评为省高新技术产品，已经通过了杜邦、GE、道康宁 等跨国公司的质量认证，能直接向上述企业出口。

　　募投项目：

　　申购要点：

　　转债申购和配售简要信息

　　国泰转债不同申购资金、上市价格及可剩余申购资金情况下网上申购收益分析(单位：元)

　　转债基本要素和条款

　　转债正股波动率、摊薄比例及正股质押率