贵州茅台(600519)最新消息 全球最大中国股票基金加仓茅台

　　4月8日，招商食品邀请了几位嘉宾，关于当下投资者比较关心的白酒估值问题，以访谈形式进行了探讨。分享从白酒资产如何定价、在不同投资框架下如何进行白酒投资。

　　其中提到，安联环球高级基金经理黄瑞麒提到，白酒板块股价在去年上涨速度过快，超出了盈利增长能够提供的支持，后段主要依赖估值提升，出现了比较危险的情况，股价回调只是时间问题。春节假期后投资情绪一转，就触发股价大跌。我们跟踪渠道的情况也发现基本面没什么变化，所以判断年初以來的波动和基本因素关系不大，主要是投资情绪转变所带来的获利资金流出。

　　A股白酒股票过去几年的估值提升也有部分原因在于外资参与。海外机构投资者一般注重回报和风险平衡，所以很愿意给予稳定增长的股票(例如食品饮料)更高的估值。这几年来A股也出现同样的情况。

　　至于资金流向，相信流入A股的资金将会是长期结构性的增长，因为中国A股在全球资产配置的比例仍然严重偏低。如果看目前A股，其实只占MSCI指数不到5%，最终如果A股完全纳入，比重会是现在的四五倍以上。所以这点海外投资者很清楚，每当A股严重下跌的时候，他们都会抓住机会，白酒这个稳定增长的板块一定是优先考虑的。

　　招商中证白酒基金经理侯昊称，估值的高点会带来的问题是，任何扰动都会带来边际资金的变化，从而带来趋势资金的跟进。这就是节后扰动出现，边际资金和趋势资金跟进带来的波动加剧的情况。从未来3-5年的周期看，今年是白酒行业很多公司十四五开局的起点。我在糖酒会上了解到，未来整个行业的发展格局和态势比较好。未来空间第一看价格，价格是随着经济发展水平和人均收入的变化而变化的。量上可能未来5年有一些高端、次高端品牌，尤其是酱酒和有基酒储备的公司会看到比较明显的边际变化。另一个较大的变化因素，大家讨论也比较多的，是意见领袖观点的变化可能带来的弯道超车价格带的变化，这个点其实难以忽视。