申万宏源(06806)2020年盈利78亿元 资管收入逆势下滑超两成

　　2020年资本市场表现较好，上市券商陆续出炉的2020年报显示营收、利润普涨。其中，申万宏源3月31日公布了2020年年报，内容显示公司营业收入达到294.09亿元，同比上升19.58%;净利润达到78.76亿元，同比增长35.72%。

　　记者分析申万宏源年报，发现了一些“不一样”的地方：股票质押资产显著减少，减值准备上升;资管业务收缩明显，主动管理能力堪忧;通过与规模相近券商对比，公司盈利质量明显较弱，员工、管理层的薪酬水平表现也异于行业。

　　股票质押式回购资产大幅降低 减值准备上升明显

　　申万宏源2020年报显示，买入返售金融资产整体下降126亿元，其中股票质押式回购资产下降104亿元，同比下降近40%;整体减值准备上升了23.03%，达到9.88亿元。

　　年报中关于公司所属申万宏源证券及其子公司有关诉讼、仲裁事项有8起，其中申万宏源证券有限公司诉沈培今、朱礼静质押式证券回购纠纷案涉及本金及违约金计7.79亿元。

　　资产管理业务收缩 主动管理能力下降

　　2020年，申万宏源资产管理业务净收入下滑23.44%，为公司所有业务中唯一下滑业务。

　　年报显示，申万宏源主要通过申万宏源证券、申万菱信、申万期货、宏源期货开展资产管理业务。针对资产管理能力，记者采访了一位非银行业分析师，该分析师表示：“资产管理收入是体现券商资产主动管理能力的重要指标，券商资管能力的提升被看成是去同质化传统佣金战，实现业务转型的重要方向之一。”

　　申万宏源资管业务收入的“逆势”下滑，是主动资管能力的下降还是业务策略的调整?