申万宏源(06806)2020年盈利78亿元 资管收入逆势下滑超两成

　　盈利能力行业对比堪忧 员工、董事长薪酬行业表现背离

　　记者选取了几家营业收入体量与申万接近的券商进行对比发现，2020年申万宏源销售净利率最低，仅为26.78%，行业对比公司均为30%以上;净资产收益率也居末位，为9.05%。在相近的营收规模下，申万宏源的盈利能力显著低于行业公司。

　　而在薪酬方面，记者根据2020年财报中支付给职工以及为职工支付的现金、应付职工薪酬、员工人数计算出的员工人均年薪显示，申万宏源人均年薪较对标公司明显偏低，为33.26万元，而公司董事长在2020年的年薪为379.01万元，仅次于对标公司招商证券，员工薪酬与董事长薪酬行业表现可谓“背离”。

　　记者就股票质押式回购业务是否存在较大的风险以及相关诉讼执行情况、资管业务收入“逆势”下滑、公司盈利能力较低和薪酬等问题试图采访申万宏源，截至发稿，公司未有回复。

　　2015年，原申银万国证券吸收合并原宏源证券后成立了申万宏源证券，并在深交所上市，几年来，公司在资本实力得到显著增强的同时，其业务水平、收益质量和股东回报是否也有协同效应?资本市场表现或蕴含答案，截至4月5日，公司A股、H股股价均位于首发价格之下，其A股1.31倍的PB值也位列A股已公布年报券商PB中位数1.64倍之下,看来整合的效果并未达到市场预期。