立讯精密(002475)并购捆绑苹果生态链 能与苹果长期共舞吗？

　　能与苹果长期共舞吗

　　深入切入苹果生态链，立讯精密能与苹果长期共舞吗?

　　不同于欧菲光，立讯精密与苹果生态链似乎捆绑较紧，立讯精密也因此对苹果存在高度依赖。

　　2019年，立讯精密的主营业务收入中，346.51亿元来自苹果供应链，占公司主营业务收入的比例为55.43%。而第二至四大客户贡献的收入占比均只有6%左右。

　　去年10月13日，二级市场上，立讯精密的股价创下2018年以来的新高，达63.88元/股。此后，股价进入调整期，今年1月14日，股价最高为63.26元/股。到3月25日，股价最低为31.90元/股，较去年高点时接近腰斩。

　　市值方面，去年高点时，立讯精密市值达4469.68亿元。4月9日，其市值为2349.05亿元，较高点时市值缩水2120.63亿元。

　　针对立讯精密市值大幅蒸发，市场比较一致的看法为，除了受欧菲光被剔除苹果供应链消息影响外，还与业绩未达市场预期有关。公司主力产品Airpods和增量产品iPhone 12mini订单预期下修，业绩预期下修。

　　业内人士称，苹果生态链十分庞大，其供应链遍布全球，其中，核心技术掌握在自己手中。在管理供应商方面，苹果多采取制衡术，即同一产品选定多家供应商，防止单一供应商一家独家，从而将话语权包括产品定价权牢牢握在手中。此外，供应商的产线、相应技术均需得到苹果认可，苹果自身也在不断创新调整，其一旦调整产品方向，下游供应商将受到巨大冲击。

　　近年来，立讯精密持续进行高额研发投入，以紧跟苹果步伐。2018年、2019年，其研发投入为25.15亿元、43.76亿元，去年前三季度为44.66亿元，已经超过2019年全年。

　　分析人士称，苹果并不会随意调整供应商，一般情况下，尽管苹果对供应商之间采用制衡术，但与供应商之间依然存在相互依赖关系。当然，苹果依然是处于优势地位。供应商能否与苹果长期共舞，既有苹果自身发展战略考虑，也有供应商能否跟上苹果产业、技术步伐因素。当然，还有一个因素，那就是国际贸易因素。

　　立讯精密目前面临的最大风险或许就在此。公开消息称，去年12月18日，美国安费诺公司向美国际贸易委员会(ITC)指控立讯精密特定电气连接器、保持架及其组件和下游产品侵犯了其专利权，请求ITC发布有限排除令、禁止进口令。目前，“337调查”正在进行之中。

　　安费诺是全球连接器巨头，也是苹果的核心供应商之一，与立讯精密存在竞争关系。

　　值得一提的是，立讯精密存货增长较快。去年9月底，其存货余额为169.92亿元，较上年同期的100.27亿元增长约70亿元，增幅为69.46%，超过营业收入增速。

　　分析人士称，立讯精密应尽快摆脱对苹果依赖，布局客户多元化，降低单一客户独大风险。