海越能源(600387)收购不成熟资产 承诺三年后年净利过亿

　　现金收购资产财务承压

　　新主铜川能源向海越能源注入资产，将导致海越能源财务承压。

　　根据公告，海越能源拟以支付现金方式向控股股东铜川能源收购西北耐能源100%股权。

　　西北耐能源成立于2020年7月6日，注册资本1亿元，由铜川能源100%持股，实际控制人为铜川市国资委。不过，目前，西北耐能源尚处于筹建阶段，尚未实际出资。

　　西北耐能源主要从事陈炉黏土矿高岭土开采及深加工，拟生产医用高岭土、特级精细高岭土、化妆品级高岭土、造纸级高岭土等产品。其拥有位于陕西省铜川市耀州区孝北堡处陈炉粘土矿之采矿权。该陈炉粘土矿开采范围为，面积0.8559平方公里，生产规模为15万吨/年。目前，其持有铜川市自然资源局核发的许可证，期限为2021年3月11日至2025年10月11日。

　　西北耐能源采矿权原由陕西西北耐火材料有限责任公司(简称西北耐火材料)拥有，今年，西北耐火材料将所属陈炉粘土矿以0元价格转让给西北耐能源。截至今年3月，陈炉粘土矿采矿证范围内保有资源量为371万吨。

　　公告称，陈炉黏土矿始建于1967年，西北耐火材料前期开采，主要是进行简单粗加工，产品附加值比较低，因此矿山近年来一直未正式开采，自2009年后未再进行开采。

　　这次资产收购，对海越能源而言，将会背上沉重的财务压力。

　　由于陈炉黏土矿一直未正式开采，因此，海越能源收购之后并不能立即启动开采程序，需要投资进行建设。根据公告，项目总投资约11.34亿元，其中工程费用8.53亿元。建设期为两年，2022年、2023年进行项目建设，2024年起开始投产，2026年达成满产。

　　项目建设资金安排为，建设单位自筹及借款，其中建设单位自筹部分通过股东实缴注册资金及增资形式完成，其他部分通过借款完成。项目建设预计由西北耐能源进行，其实缴注册资金完成后也只有1亿元，另外10.34亿元资金需要通过借款完成。

　　收购西北耐能源之后，海越能源的资金也不足。

　　截至2020年三季度末，海越能源账面货币资金为15.95亿元，短期债务为2亿元。由于公司主要从事成品油仓储、销售以及贸易等业务，对流动性的要求较高。然而，本次收购采用现金支付，在无配套募资的情况下，海越能源的财务压力将陡升。如果再腾挪资金进行陈炉黏土矿项目前期建设，将使得财务更为紧张。

　　让人不解的是，本次资产收购为何要采用现金支付。

　　值得一提的是，去年10月，铜川能源耗资10亿元获得海越能源19.06%，成为其控股股东。