安琪酵母为什么会下跌？安琪酵母股票分析

　　成本上行 毛利率降低 经营现金流为负

　　今年上半年，安琪酵母主要原材料糖蜜的采购价格持续上行，给公司带来了较大的成本压力。在酵母及深加工行业的成本构成中，原材料成本的比重在50%以上，因此原材料采购价格对营业成本的影响极大。

　　由于原材料成本上涨，与2020年上半年相比，安琪酵母今年上半年在营收同比增长20.55%的情况下，营业成本却同比增加了38.21%。

　　公司毛利率因此大幅下降，上半年安琪酵母毛利率为31.84%，比去年同期的40.55%低近9个百分点。分季度来看，今年第一、二季度的毛利率分别为33.24%、30.4%，分别较去年第一、二季度的37.94%、42.88%减少了4.7个百分点、12.48个百分点。

　　安琪酵母通常在第四、第一季度集中采购原材料。据媒体公开消息，安琪酵母董秘称“公司去年四季度到今年一季度期间，采购糖蜜约111万吨，占全年所需的79%左右”。据此，公司今年三季度的原材料成本基本已确定，但第四季度公司即将开始新一轮的集中采购。而届时糖蜜价格会处在什么水平呢?如果维持高位或继续上涨，安琪酵母有哪些措施可以控制成本压力从而稳定营业利润呢?

　　值得注意的是，由于集中采购原材料，安琪酵母今年一季度购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加88.73%至23.85亿元，导致第一季度经营活动产生的现金流量净额为负数。第二季度经营活动现金流净额转正，但上半年总体经营活动产生的现金流量净额仍是负数，约为-2亿元。

　　同时值得关注的是，安琪酵母上半年销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期仅增长了11.4%，远低于20.55%的收入增长率。从资产负债表来看，上半年期末公司货币资金较期初减少了33.02%，而应收账款却同比增加了58.2%，应收账款增长率远高于营收增长率。