3月24日沪铝期货行情：抛储传闻促使沪铝大幅下挫

　　如果抛储50万吨，供需会有什么影响?

　　首先必须承认，若国储在Q2集中出售50万吨库存，将对现货市场造成冲击。使得Q2的去库速度大幅减缓，甚至重回阶段性累库。而这对于SHFE的结构是十分不利的，因此Back结构将进一步走弱。

　　不过，随着沪铝受到抛储消息回落后，进口窗口的关闭将使得国内的供应冲击恐并不那么大。考虑到1-2月份铝锭的大幅进口主要在于20年12月份进口窗口的打开。那么后续若近月合约承压导致进口窗口关闭的话，国内的消费仍有机会消化掉抛储量。因此，抛储对于结构的打击预计仍是短期的。

　　从绝对价格考虑，抛储更多可以解释为隐性库存重新转为显性，而并未增加长期供应。目前沪铝在碳中和主题的影响下，高铝价主要反映为未来的乐观预期，而抛储并未改变这一点。因此，短期情绪的消退确实提升了铝价的波动性，但今年供应偏慢以及4500万吨产能天花板的作用使得电解铝仍是一个长期多头品种。

　　若抛储成真，短期从情绪上会利空沪铝，供需上会改变SHFE结构。近月走强的逻辑将转弱，使得2021年国内社会库存维持在100万吨附近。从而难以出现极低库存，沪伦比值也将因此走弱，进口窗口关闭。但利多铝价的长期因素并未因此改变，供应增速仍将维持低位。

　　抛储消息若落实，则将对前期较为乐观的预期进行一次修正，若抛储最终并未落地，或者抛储量远小于50万吨，则铝价仍将回归强势。而在目前沪铝跌落至17000元/吨以下时，仍应维持偏多思路。