牧原股份(002714)陷财务争议 重资产高速扩张

　　百亿元关联交易

　　巨额关联交易，正是牧原股份被外界诟病的焦点问题之一。

　　“请补充披露近三年又一期关联方为你公司承建在建工程及固定资产的情况，说明大量工程项目均由关联方承建的商业逻辑及合理性。”深交所问询函中显示。

　　巨额关联交易，正是牧原股份被外界诟病的焦点问题之一。牧原股份超过600亿元固定资产建设的推进，对于建筑行业而言无疑是一个争抢的大蛋糕。公告显示，牧原股份与关联企业河南牧原建筑工程有限公司(下称“牧原建筑”)2017年至2019年以及2020年前三季度，发生的关联交易额分别为1.33亿元、10.18亿元、47.38亿元、89.05亿元，总计147.94亿元。

　　天眼查显示，牧原建筑由牧原实业集团100%控股，与牧原股份为同一控制人秦英林。“与牧原建筑之间发生的关联采购占当期采购总额的比例较低，均低于20%。”牧原股份强调。但是自2017年至2020年前三季度，牧原建筑在牧原股份的年度工程总发生额占比提高迅速，从最初的2.16%，陆续提升至17.07%、48.08%、36.42%。

　　此外，牧原股份对比称，牧原建筑承建的猪舍单方造价与非关联方建筑公司承建的猪舍单方造价差异率较小，牧原建筑承建猪舍的关联交易价格是公允性的。

　　记者询问多家猪舍建筑企业或者养猪场了解到，因配套设施、智能化等不同，造价不便横向对比。以2019年6月，广西农垦永新畜牧集团发布的招标书显示，其万鑫种猪场建设项目平均每平方米造价1613.19元;2020年9月沅陵正邦生猪养殖场建设项目，招标书显示其平均每平方米造价1811.80元，这要远高于牧原股份公布的1200元左右的造价。

　　不过，牧原建筑的利润增速和营收增速并不匹配，由此引发了牧原股份在向子公司输送利润或向子公司索取利润两个方向不同的质疑。财报显示，2018年前三季度，牧原建筑实现4.67亿元营收和441万元净利润，但2020年前三季度，牧原建筑的营收规模已经扩大至78.8亿元，净利润却降低至243万元。

　　对此，牧原股份的解释是，牧原建筑成立的主要原因是有效整合优质建设施工资源，营收规模虽然大，但主要支出为外包劳工成本，因此利润水平较低。并且，牧原股份表示，关联方牧原建筑的建设成本与非关联方建设成本的差距正在缩小，到去年三季末二者猪舍平均每平方米造价成本差距基本在5元以内。

　　天眼查系统显示，牧原建筑承接的牧原股份多个养猪场建设项目，发生多起因为多层分包引发的法律纠纷，而这种层层分包模式显然与相关法律法规不符。就此，牧原股份未对牧原建筑的资质问题进行公开回复。