力生制药(002393)净利下滑超九成 主营产品毛利率多波动

　　近日，力生制药发布2020年度报告，报告期内公司实现营业收入11.41亿元，同比下滑29.37%;归属于上市公司股东的净利润861.53万元，同比下滑95.42%。

　　对于业绩变动的原因，公司解释称一是受新冠疫情影响，二是因为公司终止23价肺炎球菌多糖疫苗项目，将对相关资产计提减值准备约6000万元，该项减值损失计入2020年度合并损益。

　　记者注意到，2019年12月，力生制药时任公司董事长齐铁栓曾公开表示“研发是公司战略的重要组成部分，将向高端制剂及产品领域转型升级”。不过，力生制药2020年研发费用率有所下降，研发人员减少，无专利申请。

　　与此同时，近年来力生制药销售净利率逐年下降，2020年该数据仅为0.76%，销售期间费用率逐年上升，销售费用率也高于行业可比公司。

　　业绩不如十年前 主营产品毛利率多波动

　　力生制药成立于1981年，公司主要从事化学药片剂、硬胶囊剂、滴丸剂、冻干粉针剂、水针剂、原料药等产品的生产销售;公司主要产品有主胶囊、片剂、针剂等。

　　力生制药近年来业绩表现并不稳定，无论是营业收入还是归母净利润的增速都出现较大幅度的变动。自2015年以来，公司始终增收不增利。由于2020年业绩受疫情影响下滑幅度较多，仅看2015-2019年，公司的营业收入从2015年的7.75亿元增加到2019年的16.15亿元，但是同期归母净利润从1.14亿元增加到1.88亿元。可以明显看到，近年来公司归母净利润增速明显低于营收增速。

　　值得一提的是，力生制药2010年登陆中小板，2010年上市当年的扣非后归母净利润为2.01亿，同比增长31.64%。上市十年后的2020年，扣非后归母净利润仅0.02亿，同比减少95.42%。

　　近年来力生制药的毛利率逐年提高，2017-2018年毛利率大增，而2019年毛利率较上年增速减缓，2020年毛利率由上一年的72.28%下滑至61.48%。

　　从细分产品来看，近年来力生制药收入主要来源于片剂和针剂，2015-2019年毛利率在提升，而胶囊产品的毛利率从2016年开始呈下降态势。2020年各主营产品毛利率普遍较2019年降低，但“其他”产品的毛利率大幅提高，较上年翻了一倍之多。