B站(09626)回港上市遭遇市场寒流 如何讲好跨界破圈新故事？

　　“破圈”抓住更多年轻人

　　B站有底气将股价定为808港元的背后，是在美市值的一路飞升。哔哩哔哩(B站)成立于2009年6月，原名Mikufuns，在美股上市之初被认为是“Z世代第一股”。2020年3月至今，B站股价一年内最高翻了8倍。对比在美首次上市，B站三年市值翻了10倍以上，成为中概股中少有的“十倍牛股”。

　　火箭式增长的背后，离不开B站努力“破圈”，抓住更多的年轻人。从“最美的夜”新年晚会到《后浪》三部曲，B站从战略上着力淡化自己固有形象，力求触达到更多年轻用户。据艾瑞咨询报告数据显示，截至2020年末，B站超过86%的月活用户年龄都在35岁以下。B站对自己核心用户的强调，也从Z世代(1995-2009年出生的人)延展至Z+世代(1990-2009年出生的人)。

　　“之所以要强调‘Z+世代’，正是因为B站想要覆盖更多的用户，且‘Z+世代’用户在视频生产和付费意愿上，都有不错的表现。”比达咨询分析师李锦清表示。根据港交所公告，2019年“Z+世代”向B站贡献了超过65%的视频市场收入，“Z+世代”的人均产值从2016年的516元增加至2019年的1280元，预计到2025年人均产值将达到3042元。

　　得年轻人者，得天下。B站深知年轻人撑起了公司价值亮点与成长想象空间。“这三年间，B站的月均活跃用户从7180万增长到了2.02亿，这意味着每两个中国年轻人就有一个是B站的用户。”陈睿表示。此外，2020年第四季度，B站的日均视频播放量同比增长70%达12亿，月均互动量同比增长94%达47亿次，用户日均使用时长达75分钟。

　　但B站的获客成本也明显上升，从2020年第一季度的143.7元增长至第四季度的212.7元，增加48%。此外，记者注意到，全国“扫黄打非”办通报显示，2020年以来共接到群众反映B站问题的线索逾500条，明显高于前两年。上海市相关部门也对B站行政立案处罚六次，约谈10余次。

　　用户争夺战中亏损压力剧增

　　年轻用户出于对社区文化的认同感而迸发出的高活跃度和高粘性，令B站与其他中国互联网公司迥然不同，也令其成为资本的宠儿。天眼查显示，2015年至今，B站共获得9轮融资，包括IDG资本、启明创投、华兴资本等知名投资机构，腾讯、阿里、索尼也相继入股。

　　“B站商业化的思路是给用户提供他喜欢的内容，用户对内容会付费。”陈睿表示，相信优质的内容是最重要的竞争力。“视频化会是一个巨大的浪潮，视频在未来几年仍是增量市场，不仅是用户量，包括数量、视频时长，都会有很大提升，头部视频平台都有很大的机会。”

　　视频的万亿赛道，拥有足够的想象空间，也令B站目前仍将用户增长视为最重要的工作之一，并要在2023年前达成月活用户数4亿的增长目标。B站招股书显示，Z+世代的人口总数超过4.5亿，这意味着B站要在3年内争夺掉88%的年轻人。边际效应下，一场与“优爱腾”和“快抖”的厮杀在所难免。

　　B站营收从一路飙升的同时，亏损也与日俱增。2020年第四季度，B站的亏损从2020年第三季度的11亿元缩至8.4亿元，但同比去年亏损扩大了118%。全年看，B站亏损高达31亿元，同比扩大138%。

　　4亿用户的星辰大海背后，如何用“盈利破圈”撑起千亿市值?成为B站亟需回答问题，也是投资者和市场等待的答案。“我们要用我们的实力去验证。”陈睿坦言，中国互联网竞争极其激烈，如何能让B站在未来几年的竞争中初心不改的存活下来是他面临的最大挑战。